疫情产生阶段性冲击，静待市场整固筑底：2019年上市公司业绩保持稳健，盈利能力有所提升。截止2020年4月12日，3815家上市公司中披露年度报告或年度业绩快报的公司共2443家，占A股上市公司的比例约64%。2017年以来，上市公司营业收入下滑的比例持续提高，2017年16.4%，2018年24.6%，2019年截至目前这一比例为28.2%。归母净利润下滑的公司占比下降，2019年归母净利润下滑的公司占比为34.9%，相比2018年41.5%有所下降。

　　受疫情影响，上市公司一季报有所恶化，其中纺服、家电、交运行业预警比例较大。截止4月12日，共1003家上市公司发布一季度业绩预告。预告正面的公司370家，占比仅37%;预警负面的公司有632家，占比63%，业绩尚不确定的1家。2020年一季度业绩预告方向为负面的比例大幅提高近30%，从2019年的34.9增至63.1%;首次出现亏损的企业219家，占比22%。纺织服装、家用电器、交通运输等行业一季报负面预警的占比较高，食品饮料、房地产、农林牧渔等行业一季报负面预警的占比较低。

　　我们认为，一季报恶化主要原因是受疫情影响国内复工进度较慢，海外疫情扩散的不利影响则主要在二季度体现。海外疫情尚未抵达高峰(金麒麟分析师)，经济恢复仍存在不确定性，风险偏好修复受到压制，次新股首当其冲。

　　海外市场大幅反弹，A股整固筑底：上周，全球股市呈显著反弹，标普500大涨12.1%，创下1974年以来最大单周涨幅。A股震荡整固不及外围市场。截至周五收盘，上证综指上涨1.18%，收于2796.63点，开始争夺2800点;深证综指上涨1.86%，收于10298.41点;创业板指上涨2.27%，收于1949.88点。参考申万一级行业指数，休闲服务上涨5.73%、国防军工上涨4.70%，建筑材料上涨4.36%等行业表现较好;仅电子、纺织服装板块出现下跌，电子下跌-1.22%，纺织服装下跌-0.70%。

　　科创板注册制改革向全市场推广已是必然趋势：4月10日，证监会核发5家IPO批文，较此前每周2~3家的节奏有所提升，科创板注册制改革向全市场推广已是必然趋势。融资规模开始大幅提升，5家新股最高募资计划12亿，最少5.7亿，总计约为47.71亿元。此前一周4月3日有4家企业获批，募资规模分别为2.37亿、3.59亿、6.74亿、10.11亿，总计22.81亿元。

　　风险提示：风险偏好下行风险，新冠疫情防控不及预期。